usdt合约代码 Tether 的骗术：如何成为一个大到不能倒的加密中央银行

上图显示了 2019 年 1 月 13 日至 2021 年 1 月 13 日期间发行的所有 Tether 的市值（蓝色曲线）。 因为一个 Tether 名义上等于 1 美元，所以以美元计价的 Tether 的总市值总是等于 Tether 的数量。 （y 轴上的数字不代表市值。但就其规模而言，蓝色曲线的最高点相当于 250 亿美元。）

图表上的第一个红色箭头指向 2019 年 4 月 25 日，OAG 宣布展开调查。 请注意，随着调查的进行，Tether 的发行率开始上升——最初是每隔几个月发行约 10 亿美元的单笔大额发行。

图表上的第二个箭头是 2020 年 7 月 9 日：纽约法院裁决迫使 Tether 开始向 OAG 披露其文件的日期。 裁决两周后，Tether ltd. 又发行了一批面值约8亿美元的Tethers。 不久之后，9 月 1 日，Tethers 公司的分销模式彻底改变。

自 9 月以来，Tether 开始每天进行多次大规模增发。 发行加速，仅在 2021 年的第一周就发行了价值 23 亿美元的 Tether。

这与一种可能性是一致的，即随着 Tether 的各种法律诉讼在纽约法院接二连三地失败，Tether 选择尽快发行 Tethers 以期在关闭之前从加密生态系统中提取最大价值。 Tether 公司的最终披露截止日期为 2021 年 1 月 15 日。

确定了上述问题后，我需要回答最后一个问题。 Tether 发行量真的与比特币价格相关吗？ 看一下图表，我得到了一个明确的肯定：

这张图上有三个相对主要的 Tether 释放期：

2019年4月至2019年7月；

2020年4月至2020年7月；

2020 年 9 月至今。 这三个时期都与比特币市场价格的明显增长重叠。 （这里的红色箭头指向与上面的 Tether 图中相同的两个日期。）

这不是一个决定性的图表：它仍然不能证明 Tether 的发行是比特币价格上涨的原因。 对比特币的零售需求仍有可能通过某种未知机制将真实美元发送到 Tether 公司； Tether 公司随后发行 Tethers 以换取这些美元； 通过 Tethers 发行的 USDT 用于购买比特币。 在这种情况下，Tether 的上涨是比特币的需求导致的，Tether 背后可能有足够的美元支撑。

尽管如此，基于上面的大量数据，我得出的结论是我现在的风险太大了。 我一直盯着比特币； 而比特币显然与 Tether 相关； Tether 显然正在以疯狂的速度发行，而且这次发行背后很可能没有资产支持。

然后，我打了个电话：该走了。

出口

2021 年 1 月 9 日，我以美元结算了我的加密货币头寸。 这种策略使我能够锁定以美元计价的收益，为了充分披露，只能将其描述为改变生活。

我不得不说，我仍然没有全貌。 例如，我仍然认为 Tether 有可能得到实物资产的支持。 我的想法是：“70% 的 Tether 流入了比特币，一部分是真实的；一部分是真实的但非法的（例如，购买毒品）；一部分是纯假的。百分比是多少，但我知道这是我个人的问题风险阈值。”

当时我还有些担心自己算错了。 Tether 可能在很大程度上是正确的——如果事实证明是正确的，那我就错过了机会。

然后usdt合约代码，幸运的是，我进行了一次让我大吃一惊的谈话。

顿悟

我正在和我的朋友鲍勃（化名）视频聊天。 我刚刚卖出我的比特币头寸，然后紧张地等待我的银行确认我的美元电汇已经清算。 我一直在考虑加密货币，所以我问了 Bob。

谈话内容如下：

我：你没有加密货币，是吗？ 我担心这个生态系统中的某些交易所可能存在欺诈行为。

Bob：嗯，实际上，我在这个名为 Bybit 的交易所拥有一大堆加密货币。 您认为这笔交易有什么问题吗？

我：我不确定。 它能让你用美元交易吗？

Bob：没有，但许多其他交易平台也没有。 事实上，您甚至不能将美元直接存入 Bybit 账户。

我：真的吗？ 但是如果他们不接受美元存款，你怎么把钱转到他们的交易平台上呢？

Bob：你把美元汇到 Coinbase，然后用它们购买比特币。 然后你将比特币转移到 Bybit，在那里进行交易。

我：等等。 如果真是这样，为什么会有人使用没有银行支持的仅进行硬币到加密货币交易的离岸交易平台？ Bybit 给你什么 Coinbase 没有的？

鲍勃：杠杆。 我个人只使用 2-3 倍杠杆，但如果您愿意，他们可以让您使用 100 倍杠杆。 你不能在 Coinbase 上这样做。

我：*喘着粗气*

鲍勃：他们也做了很多营销。 他们有很多定时任务，你可以通过邀请朋友交流、加入他们的 Telegram 群或在他们的平台上交易来赚取 Tether。

我：神圣的$#!@

鲍勃：但是谢谢你的警告！ 我会尽快取出加密货币。 这可能需要几分钟时间，但我需要先启动我的 VPN。

我：VPN？ 啊，为什么？

Bob：因为我需要伪造玻利维亚 ISP 才能进入交易所。 如果你在美国，使用它们是违法的。

我：*血液瞬间涌向大脑*

在“大空头”中有一个场景，迈克鲍姆遇到了一个脱衣舞女，她在五处房产上抵押贷款。 脱衣舞女并不认为这有什么问题，因为她的抵押贷款经纪人告诉她，当房价上涨时，她总是可以再融资。 而且价格总是上涨。

直到电影中的那一刻，迈克的调查都围绕着债券、抵押贷款利率和 CDO。 但是看到那个脱衣舞女充实了他对市场的看法：迈克看到了抵押贷款另一边的那个人。 这是最终说服他做空房地产市场的原因。

对我来说，与 Bob 的这次谈话代表：我第一次体验到在加密货币“世界末日机器”的收获方面是什么感觉。明确的证据

与 Bob 的交谈改变了我对 Tether 的看法。 我不再将 Tether 视为过度风险的来源。 我现在认为这很可能是一个骗局。

对于Bybit、Binance等主打Tether交易量的交易所来说，为Bob这样的人提供的收益似乎与交易所获得的收入不成比例。

为了了解这些额外津贴，我匿名在谷歌上搜索了“加密货币兑换激励”。 输出的顶部给出了一个交易所网站页面，上面写着，“我们有一个特殊的年终奖金活动，我们将为符合条件的用户提供 500 美元的储蓄证书 [Tether]！”

另一方面，对“Coinbase perks”的类似搜索在域中返回零首页结果。 这表明离岸交易平台比 Coinbase 更愿意赠送 USD，这意味着离岸交易所认为 Tethers 的价值应该低于它们应有的价值。

既然我知道要寻找什么，事情就会开始水到渠成。 首先，我在 Twitter 上发现了这个帖子，它指出“Tethers”是以精确、完美的整数铸造的。 （在下面的截图中，“USDT”是 Tether 的代码。）

这是非常不正常的：如果对 Tether 的需求是真实的，那么 Tether 公司将投资者的多笔美元存款合并为一个大宗发行是可以理解的。 但是这样的组合不应该每次加起来都是完美的整数。 更重要的是，无论当前汇率或任何其他因素如何，本应存入的美元资产（例如，左上角交易中的 401,431,056 美元）都会在每次大额发行时获得完整的 Tethers（例如，同一笔交易中的 400,000,000 USDT） .

就其本身而言，这是不可思议的。 但是，当你将它与 USD Coin 的发行模型——Coinbase 自己的稳定币，由定期审计的实际美元储备资产支持——进行比较时，差异就很明显了。 （在下面的屏幕截图中，“USDC”是 USD Coin 的符号。）

Coinbase 发行其美元硬币的方式与 Tether Corporation 发行 Tether 的方式截然不同。 美元硬币的发行规模很小，大小不一：Tether 的发行规模从 1.5 亿到 4 亿不等，而美元硬币的发行规模从 700 万美元到 6000 万美元不等。

还有看起来随机的 USD Coin 发行（例如，上图顶部的 9,374,133 USDC）。 只有当 Coinbase 确实将一组不相关的投资者的实际美元需求汇集到每次发行中时，这个随机数字才有意义。

压死骆驼的最后一根稻草是我发现可预订预订量不足。 如果 Tether 公司真的以 1 美元的价格发行每支 Tether，那么它的银行账户中应该有与发行 Tether 一样多的美元。 事实证明，我们可以验证这是真的！ Tether 的银行是巴哈马的 Deltec 银行，该银行披露其国内银行每月持有多少外币。

答案是——至少到 2020 年 9 月底——还远远不够：

来源：推特反洗中心

2020年1月至2020年9月，巴哈马国内所有银行持有的所有外币总额仅增加了6亿美元，从47亿美元增加到53亿美元（表格以巴哈马元为单位，但巴哈马元与美元挂钩美元，所以 1 BSD = 1 美元）

但同期，发行的 Tethers 总量增加了近 54 亿美元，从 46 亿美元增加到 100 亿美元！

其含义是惊人的：巴哈马的国内银行都没有足够的美元来支持在加密货币市场上流动的 Tether。

所以这就是加密货币世界的大空头：Tether 是一家市值 250 亿美元的公司，存在美元接受度缺口。

回顾加密货币的大局

经过最新一轮的研究，我焦急地等待着。 我已经卖光了我所有的比特币头寸，但我仍在等待银行转账完成。 在我完全退出这个我认为是建立在骗局之上的市场之前，我仍然必须承担这种转移的交易对手风险。

在等待的过程中，我将我对 Bob 经历的了解与其他证据结合起来，让我大致了解了欺诈的核心逻辑。 操作如下：

1. 加密货币投资者 Bob 将价值 100 美元的真实美元存入 Coinbase。

2. Bob 然后用这些美元在 Coinbase 上购买价值 100 美元的比特币。

3. Bob 将他价值 100 美元的比特币转移到像 Bybit 这样的没有银行账户的交易所。

4. Bob 开始在 Bybit 上交易并获得各种收益——全部以 Tether 计价。

5. Tether Ltd. 从交易所用 Tether 购买 Bob 手中的比特币。

6. Tether Ltd. 将 Bob 的比特币转移到 Coinbase 等银行支持的交易所。

7. 最后，Tether Ltd. 在 Coinbase 上以美元的价格出售 Bob 的比特币并退出加密货币市场。

我的猜测是 Tether Ltd.（通过代理账户）只负责这些交易所的一小部分购买。 但每天有 500 亿美元进出 Binance，即使这 500 亿美元中的一小部分也是一笔巨额收入。 当您从事将假美元兑换成真美元的业务时，您的利润率很高。

在上面的例子中，Tether Ltd.用Tethers以面价从Bob手中购买了他的比特币usdt合约代码，而Tether和USD的差价恰好是Bob在Bybit使用高杠杆获得各种收益所需要支付的服务费。 而且，Bob 获得的所有杠杆交易和收益都是以 Tether 计价的。 我怀疑这些Tether是Tether Ltd.转给交易所，让交易所通过补贴获取用户。

这也说明了 Tether 如何能够在非货币离岸交易所保持与美元的挂钩。 对于一定数量的比特币，交易者可以使用的 Tether 数量远远超过公开汇率所能证明的数量。 交易所将额外的 Tethers 记录为用于“杠杆”和“收益”，这也允许交易所讲述这些“免费”Tethers 未用于购买比特币的故事——即使这是 Bob 赠送的礼包的一部分得到出售他的比特币。

从这个角度来看，离岸交易所不支持美元这一事实是一个特征，而不是一个错误：防止美元和 Tether 在透明的市场中相遇对于确保 Tether 的真实价格保持不透明至关重要——这使得外界对 Tether 的兴趣1美元锚固定汇率很难争论。

抛开离岸交易所那些事儿，想象一下，站在上帝的视角，如果Coinbase接入美国金融系统，你会看到两排人，一排是加密资产交易员，不断涌入美元，另一排是骗子，把美元拿走。

在我终于理清思绪的一个小时后，我收到了银行的通知。 我兑换的钱已经到我的银行了。

我终于可以戒烟了。结语：盲人之地

在我的日常工作中，我是一家相当成功的初创公司的创始人。 因此，我的 Twitter 关注经常引导我看到其他创始人和 VC 的帖子。 一般来说，这些人都是善良的，非常聪明，对市场的理解能力很强。

然而，这种加密货币推文在创业社区中非常普遍：

这些都是社区中受人尊敬的人。 我亲自见过其中一些人，对他们的善良和洞察力印象深刻。 另外，我必须承认，在最近的泡沫期间，我私下表达了对比特币的类似看法。

到底发生了什么？ 是什么让这个社区处于如此大的骗局之下？

我认为，部分原因归结为流动性不足。

您无法在流动性差的市场中立即套现。 创业生态系统的流动性非常低：创始人需要数年甚至数十年的时间才能从他们建立的企业中套现。 初创公司的创始人和支持他们的风险投资公司大多在处理非流动性市场方面经验丰富。

骗子不喜欢流动性差的市场。 诈骗者希望立即获得现金：他们在一个地方停留的时间越长，被抓到的机会就越大。

由于流动性差的市场不受诈骗者的青睐，流动性差的创业生态系统在很大程度上（不完全！）没有诈骗者。 这也使得在这个生态系统中工作非常愉快，但这也意味着这种社区缺乏检测骗子的能力。

然而，创业社区具有以下特点：1）从小处着手； 2）成长快； 3）挑战现状； 4）被公众误解。 这些是有前途的创业公司的特征！ 社区明白这些特性是无价的。

不幸的是，这些也恰好是骗局的标志。 由于创业社区没有看到太多骗局，社区普遍认为它们发生的可能性很低——但在加密货币领域，这是一个严重的问题。 与初创公司不同，加密货币是一个流动性极强的市场，这正是吸引骗子的原因。 这意味着加密社区中许多看起来很有前途的创业项目实际上是骗局。

但是，区块链确实是一项潜力巨大的技术。 去中心化和抵制审查是有价值的； 无需信任的智能合约是有价值的； 稀缺资产的谢林点是有价值的。 创业社区确实正确地认识到了这些潜在价值的存在。 但是如果你没有丰富的防欺诈能力，是很难估计这部分的价值的。

相信很快就会培养出创业社区的防欺诈能力。 对于持有大量加密货币的人来说，培养防欺诈技能所需的学费应该或必须支付。

所以，在这一点上，还剩下几个问题。

我们现在可以揭露这个骗局吗？

那么有没有办法让我们第一时间揭穿这种骗局，从而减少受害人数呢？ 我相信有。

Coinbase 和 Bitstamp 等合规的加密货币交易所显然知道要远离 Tether：他们的平台都不支持 Tether。 一切都是相互的！ 如果 Tether Ltd. 允许 Tether 和美元之间存在一个完全流动的市场，那么当 Tether 的市场清算价格跌至 1 美元以下时，这个骗局将立即为所有人所知。

Kraken 是支持 Tether/USD 交易对的最大银行支持交易所。 Kraken上Tether/USD交易对的交易量并不大，每天只有1600万美元左右，Tether Ltd.需要密切关注该交易对的动向。 因为每次有人在 Kraken 上卖出 Tether 换成美元，Tether Ltd. 都别无选择，只能买入，否则就会冒着 Tether 与美元脱钩的风险，骗局就会暴露。

我的猜测是，在 Kraken 上维持 Tether/USD 挂钩是整个骗局中最大的持续资本支出。 如果骗子无法拼凑足够的资金来支持 Kraken 上的 Tether 挂钩，那么游戏就结束了，整个事情将失控。 这是骗局的弱点。

需要明确的是：每次您在 Kraken 上出售 Tether，您都是在迫使 Tether Ltd. 以美元支付。 如果你能在 Kraken 上出售足够的 Tethers 换取美元，Tether Ltd. 就会耗尽美元，而目前占所有加密交易流量 70% 的机器将会崩溃。

资金雄厚的对冲基金经理可能希望重新阅读上一段并考虑其含义。

我们怎样才能阻止这种情况再次发生？

我有一些建议。

纽约 OAG 应要求法院发布禁止进一步发行 Tether 的禁令。 这项禁令需要尽快颁布。 不仅关乎无数美国人及其家人的生计，让这种伪美元等值货币在没有任何资产支持或监管的情况下继续发行，将关乎美国如何控制其货币流动的能力。

需要明确的是，美国当局应该非常重视这一点。 从广义上讲，目前存在不受监管的外国实体印刷和铸造美元而不受惩罚。 我们有理由相信，这是对美元的恶意直接攻击，持续时间越长，就越有可能损害美国整个金融体系的完整性。

美国财政部应对所有锚定美元的加密稳定币实施100%的准备金率要求，并进行强制审计。 加密市场具有真正的潜力——加密领域的创业生态系统正在做正确的事情！ — 然而，如果该行业充斥着欺诈和诈骗，加密市场的潜力将无法充分发挥。 虽然过度监管确实是一个问题，但它已经持续了太长时间并且规模如此之大，以至于我们需要一种机制来保证稳定币发行者有足够的准备金。

健康的监管使生态系统更有价值。 比特币本身可能是无需信任的，但如果比特币是用“假”美元购买的，那么比特币的美元价值也将是“假”的。 如果一旦我们可以相信进入比特币的美元是真实的，那么我们就可以相信比特币的估值也是真实的。

写这篇文章的初衷？

在和Bob交谈之前，我是这样想的：越是神秘的领域，就越有赚钱的空间。 然而，在与鲍勃交谈后，我的看法有所不同——从一个真正参与风险交易的人的角度来看。

世界上有成千上万的 Bob，其中许多人在没有银行账户的交易所使用 Tether，而且每天都有更多的人在购买和交易。 一切崩塌之时，无一幸免，一丝不剩。

这一切在平时已经够糟糕了，可一旦发生意外，这一切就成了毁灭性的打击。 数以百万计的个人和家庭资产将被摧毁。 这不是游戏：它给人们带来的痛苦是巨大的。 欺骗持续的时间越长，痛苦就越多。

写这篇文章的目的就是为了防止这样的悲剧发生。

以下是我在研究过程中收集到的信息：

- Patrick McKenzie 的这篇博客清楚地描绘了 Tether 在 2019 年 10 月之前的样子。

-Matt Levine 在彭博社发表了对 Tether 的担忧。

-Cryptocompare 提供显示流入比特币的货币数量的历史数据。

- 来自以下 Twitter 帐户的非常有见地的评论：@coloradotravis、@Bitfinexed [private]、@DrHOSP1、@BennettTomlin、@patio11。 （请注意，Twitter 似乎会间歇性地暂停某些讨论与 Tether 相关问题的帐户。此处列出的某些帐户可能暂时无法访问。）

这篇文章的内容是我个人的观点，并不一定反映我可能或曾经隶属于的任何个人或组织的立场。

我选择匿名发表这篇文章，但我可能会决定在未来的某个时候表明自己的身份。 下面是一个显示我真实姓名的 SHA-256，为了声明本文的作者身份，我将使用我控制的帐户生成我的名字。

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